您的位置 首页 经济

什么是金本位?

金本位是一种货币制度,在这种制度下,一个国家的货币或纸币的价值与黄金直接相关。有了金本位制,各国同意将纸币兑换成固定数量的黄金。一个使用金本位制的国家为黄金设定一个固定的价格,并以…

金本位是一种货币制度,在这种制度下,一个国家的货币或纸币的价值与黄金直接相关。有了金本位制,各国同意将纸币兑换成固定数量的黄金。一个使用金本位制的国家为黄金设定一个固定的价格,并以这个价格购买和出售黄金。这个固定价格被用来决定货币的价值。例如,如果美国将黄金价格定为每盎司500美元,美元的价值将是每盎司黄金的1/500。

金本位制目前没有被任何政府使用。英国于1931年停止使用金本位制,美国于1933年紧随其后,并于1973年放弃了该制度的残余部分。金本位制被法定货币完全取代,法定货币是一个描述货币的术语,因为政府命令或法定货币必须被接受为支付手段。例如,在美国,美元是法定货币,对尼日利亚来说,是奈拉。

金本位制的吸引力在于它从不完美的人手中夺取了货币发行的控制权。由于黄金的实物数量是黄金发行的一个限制,一个社会可以遵循一个简单的规则来避免通货膨胀的害处。货币政策的目标不仅仅是防止通货膨胀,也包括通货紧缩,并帮助促进一个稳定的货币环境,在这个环境中可以实现充分就业。美国金本位制的简史足以说明,当采用这样一个简单的规则时,通货膨胀是可以避免的,但严格遵守这一规则会造成经济不稳定,如果不是政治动荡的话。

1:17

哪里可以买到一千万美元的硬币

金本位制与菲亚特制

顾名思义,金本位制是指货币价值以黄金为基础的货币体系。相比之下,法定货币制度是一种货币制度,在这种制度下,货币的价值不基于任何实物商品,而是允许在外汇市场上相对于其他货币动态波动。“法令”一词源于拉丁语“fieri”,意思是任意的行为或法令。为了与这个词源保持一致,法定货币的价值最终是基于这样一个事实,即它们通过政府法令被定义为法定货币。

在第一次世界大战前的几十年里,国际贸易是在被称为经典金本位制的基础上进行的。在这个体系中,国家之间的贸易是用实物黄金结算的。有贸易顺差的国家积累黄金作为出口的支付。相反,贸易逆差国家的黄金储备下降,因为黄金流出这些国家,作为进口的支付。

金本位制:历史

“我们有黄金,因为我们不能信任政府,”赫伯特·胡佛总统在1933年对富兰克林·罗斯福的声明中说了一句名言。这一声明预见了美国金融史上最严峻的事件之一:紧急银行法案,该法案迫使所有美国人将其金币、金条和证书兑换成美元。虽然这项立法成功阻止了大萧条时期的黄金外流,但它并没有改变黄金迷的信念,这些人永远相信黄金作为财富来源的稳定性。

黄金有着不同于其他资产类别的历史,因为它对自身的供给和需求有着独特的影响。黄金迷仍然执着于黄金为王的过去,但黄金的过去也包括下跌,必须理解这一点才能正确评估其未来。

持续五千年的黄金标准恋情

5000年来,黄金的光泽、延展性、密度和稀缺性的结合从未像其他金属一样吸引过人类。根据彼得·伯恩斯坦(Peter Bernstein)的书《黄金的力量:痴迷的历史》(The Power of Gold: The History of痴迷),黄金的密度如此之大,一吨黄金可以装进一立方英尺。

在这种痴迷的开始,黄金仅用于崇拜,世界上任何一个古代圣地的旅行都证明了这一点。今天,黄金最受欢迎的用途是制造珠宝。

公元前700年左右,黄金第一次被制成硬币,增强了它作为货币单位的可用性。在此之前,在结算交易时,黄金必须经过称重和纯度检查。

金币并不是一个完美的解决方案,因为未来几个世纪的普遍做法是将这些稍微不规则的硬币切割,以积累足够的黄金,这些黄金可以熔化成公牛离子。1696年,英国的大复兴运动引入了一项技术,使硬币的生产自动化,并结束了裁剪。

由于它不能总是依靠来自地球的额外供应,黄金的供应只能通过通货紧缩、贸易、掠夺或贬值来扩大。

第一次大淘金热是在15世纪来到美国的。16世纪,西班牙对新大陆财宝的掠夺使欧洲的黄金供应量增加了五倍。随后在美洲、澳大利亚和南非的淘金热发生在19世纪。

欧洲纸币的引入发生在16世纪,使用私人发行的债务工具。虽然金币和金条继续主导欧洲的货币体系,但直到18世纪纸币才开始占据主导地位。纸币和黄金之间的斗争最终会导致金本位制的引入。

金本位制的兴起

金本位制是一种货币制度,纸币可以自由兑换成固定数量的黄金。换句话说,在这样的货币体系中,黄金支持货币的价值。1696年至1812年间,随着纸币的引入带来了一些问题,金本位制的发展和正式化开始了。

1789年的美国宪法赋予国会铸造货币的唯一权利和调节其价值的权力。创造一种统一的国家货币使货币体系标准化,在此之前,货币体系由流通的外币组成,主要是银。

由于银相对于金更为丰富,1792年采用了双金属标准。虽然官方采用的15:1的银金平价比率准确反映了当时的市场比率,但根据格雷欣定律,1793年后,银的价值稳步下降,推动黄金退出流通。

直到1834年的铸币法,这个问题才得以解决,而且也不是没有强烈的政治敌意。硬通货发烧友主张一个比率,让金币回归流通,不一定是推出白银,而是推出当时被人讨厌的美国银行发行的小面额纸币。公然高估黄金的16:1比率建立起来,扭转了局势,使美国处于事实上的金本位制。

到1821年,英国成为第一个正式采用金本位制的国家。本世纪全球贸易和生产的急剧增长带来了大量的黄金储备,这有助于金本位制在下一个世纪保持完好。由于所有国家间的贸易失衡都是通过黄金来解决的,政府有强烈的动机为更困难的时期储备黄金。这些库存今天仍然存在。

国际金本位制是在1871年被德国采用后出现的。到1900年,大多数发达国家都与金本位挂钩。具有讽刺意味的是,美国是最后加入的国家之一。事实上,在整个19世纪,强大的白银游说团体阻止了黄金成为美国唯一的货币标准。

从1871年到1914年,金本位制达到顶峰。在此期间,世界上存在着近乎理想的政治条件。各国政府非常好地合作使该系统发挥作用,但随着1914年第一次世界大战的爆发,这一切都永远改变了。

金本位制的衰落

随着第一次世界大战,政治联盟发生了变化,国际债务增加,政府财政恶化。虽然金本位制没有中止,但它在战争期间处于悬而未决的状态,表明它无法同时度过好时光和坏时光。这造成了对金本位缺乏信心,这只会加剧经济困难。越来越明显的是,世界需要更灵活的东西来支撑其全球经济。

与此同时,各国仍强烈渴望回归金本位的田园岁月。由于黄金供应继续落后于全球经济的增长,英镑和美元成为全球储备货币。较小的国家开始持有更多的这些货币,而不是旧的。其结果是黄金被强化整合到几个大国手中。

1929年的股市崩盘只是世界战后的困难之一。英镑和法国法郎与其他货币严重错位;战争债务和遣返仍在扼杀德国;商品价格正在崩溃;银行过度扩张。许多国家试图通过提高利率来保护他们的黄金储备,以吸引投资者保持他们的存款不变,而不是将其转换成黄金。这些更高的利率只会让全球经济变得更糟。1931年,英国暂停金本位制,只剩下美国和法国拥有大量黄金储备。

然后,在1934年,美国政府将黄金从每盎司20.67美元重估为每盎司35美元,提高了购买一盎司黄金以帮助改善经济的纸币数量。由于其他国家可以将现有的黄金储备兑换成更多的美元,美元立即大幅贬值。金价的上涨增加了黄金对美元的转换,有效地让美国垄断了黄金市场。黄金产量飙升,以至于到1939年,世界上有足够的黄金来取代所有流通的全球货币。

随着第二次世界大战接近尾声,西方主要大国开会制定了布雷顿森林协定,该协定将成为全球货币市场的框架,直到1971年。在布雷顿森林体系内,所有国家货币的价值都与美元挂钩,美元成为主要的储备货币。反过来,美元可以以每盎司35美元的固定汇率兑换成黄金。全球金融体系继续以金本位制运行,尽管方式更加间接。

随着时间的推移,该协议导致了黄金和美元之间有趣的关系。从长期来看,美元贬值通常意味着金价上涨。从短期来看,这并不总是正确的,这种关系充其量是脆弱的,如下图所示。在下图中,请注意相关性指标,它从强负相关变为正相关,然后再返回。然而,这种相关性仍然倾向于相反的方向(相关性研究为负),因此随着美元的上涨,黄金通常会下跌。

Image by Sabrina Jiang © Investopedia 2020

Figure 1: USD Index (right axis) vs. Gold Futures (left axis)Source: TD Ameritrade - ThinkorSwim

二战结束时,美国拥有世界货币黄金的75%,美元是唯一仍然由黄金直接支持的货币。然而,随着二战后世界的重建,随着资金流向饱受战争蹂躏的国家及其自身对进口的高需求,美国的黄金储备稳步下降。20世纪60年代末的高通胀环境吸走了金本位制的最后一点空气。

1968年,包括美国和一些欧洲国家在内的一个黄金池停止在伦敦市场出售黄金,允许市场自由决定黄金价格。从1968年到1971年,只有央行可以以每盎司35美元的价格与美国进行贸易。通过建立一个黄金储备池,黄金的市场价格可以与官方平价保持一致。这缓解了成员国升值货币以维持出口导向型增长战略的压力。

然而,外国竞争力的增强,加上债务货币化以支付社会项目和越南战争,很快开始对美国的国际收支造成压力。随着1959年盈余转为赤字,以及人们越来越担心外国将开始用美元计价的资产换取黄金,参议员约翰·肯尼迪(John F. Kennedy)在总统竞选的后期发表了一份声明,称如果当选,他不会试图让美元贬值。

1968年,由于成员国不愿意充分合作,将市场价格维持在美国黄金价格,黄金储备崩溃。在接下来的几年里,比利时和荷兰都用美元兑换黄金,德国和法国也表达了类似的意图。1971年8月,英国要求以黄金支付,迫使尼克松出手,并正式关闭黄金窗口。到1976年,这是官方的;美元将不再由黄金来定义,从而标志着金本位制的终结。

1971年8月,尼克松切断了美元与黄金的直接兑换。随着这一决定,自《布雷顿森林协定》颁布以来日益依赖美元的国际货币市场失去了与黄金的正式联系。美元及其有效支撑的全球金融体系进入了法定货币时代。

底线

尽管黄金已经吸引了人类5000年,但它并不总是货币体系的基础。一个真正的国际金本位制存在了不到50年——从1871年到1914年——那是一个世界和平与繁荣的时代,与此同时黄金供应急剧增加。金本位是这种和平与繁荣的症状,而不是原因。

尽管直到1971年金本位制的一种较小形式仍在继续,但它的消亡始于几个世纪前纸币的引入——纸币是我们复杂的金融世界中一种更灵活的工具。今天,黄金的价格是由对金属的需求决定的,尽管它不再被用作标准,但它仍然发挥着重要的作用。黄金是各国和各国央行的主要金融资产。它也被银行用作对冲政府贷款的一种方式,也是经济健康的一个指标。

在自由市场体系下,黄金应该被视为像欧元、日元或美元一样的货币。黄金与美元的关系由来已久,从长期来看,黄金通常会与美元成反比。随着市场的不稳定,人们经常听到创造另一个金本位制的说法,但这并不是一个完美的体系。与纸币和经济相比,将黄金视为一种货币并进行交易可以降低风险,但必须认识到黄金具有前瞻性。如果等到灾难来临,如果价格已经反映了经济的下滑,它可能不会提供优势。

本文来自网络,不代表爱财富网立场,转载请注明出处:http://www.htuba.com/news/1084.html

作者: 爱财富网

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注

返回顶部