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泰勒规则:货币政策的经济模型

泰勒规则是著名经济学家约翰·泰勒在1992年发明的利率预测模型,并在他1993年的研究“实践中的自由裁量权与政策规则”中进行了概述。它提出了央行应该如何改变利率以应对通胀和其他经济…

泰勒规则是著名经济学家约翰·泰勒在1992年发明的利率预测模型,并在他1993年的研究“实践中的自由裁量权与政策规则”中进行了概述。它提出了央行应该如何改变利率以应对通胀和其他经济状况。

泰勒规则建议,当通胀高于目标或国内生产总值(GDP)增长过高且超过潜在水平时,美联储应加息。它还建议,当通胀低于目标水平或GDP增长太慢且低于潜在水平时,美联储应降低利率。

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泰勒规则:计算货币政策

泰勒规则的背景

I = r∑+pi+0.5(pi pi∑)+0.5(y∑)其中:I =名义联邦基金评级人∑=实际联邦基金利率(通常为2%)pi =通货膨胀率pi∑=目标通货膨胀率y =实际产出对数∑=潜在产出对数\ begin { aligned } & I = r ^ { * }+pi+{ 0.5 } \ left(pi-pi ^ * \ right)+{ 0.5 } \ left(y & pi ^ * = \ text { target inflation rate } \ \ & Y = \ text { log of real output } \ \ & y ^ * = \ text { log of potential output } \ \ \ end { aligned } I = r∑+pi+0.5(pi∑)+0.5(y∑)其中:I =名义联邦基金评级人∑=实际联邦基金利率(通常为2%)pi =通货膨胀率pi∑=目标通货膨胀率y =实际产出对数∑=潜在对数

泰勒在20世纪90年代早期的操作中有可信的假设,即美联储基于宏观经济学的理性预期理论决定未来利率。这是一个向后看的模型,假设如果工人、消费者和企业对经济的未来有积极的预期,那么利率不需要调整。

泰勒指出,这种模式的问题不仅在于它向后看,还没有考虑长期的经济前景。这种情况产生了泰勒规则。

自问世以来,泰勒规则不仅作为利率、通胀和产出水平的衡量标准,也作为衡量货币供应适当水平的指南。

泰勒规则公式

泰勒规则的产物是三个数字:利率、通货膨胀率和国内生产总值率,所有这些都基于均衡利率,以衡量货币当局预测的利率的适当平衡。

这个公式表明名义利率和实际利率之间的差异是通货膨胀。实际利率解释了通货膨胀,而名义利率没有。要比较通货膨胀率,我们必须看一下驱动它的因素。

推动通货膨胀的三个因素

价格和通货膨胀由三个因素驱动:消费价格指数、生产者价格和就业指数。当今大多数国家把消费价格指数作为一个整体来看,而不是核心消费物价指数。由于核心消费物价指数不包括食品和能源价格,这种方法允许观察者从价格和通货膨胀的角度来观察一个经济体的总体情况。

物价上涨意味着更高的通货膨胀率,所以泰勒建议将一年(或四个季度)的通货膨胀率作为综合因素。

他建议实际利率应该是通货膨胀率的1.5倍。这是基于一个平衡率的假设,这个平衡率根据预期的通货膨胀率来决定通货膨胀率。泰勒称之为平衡,2%的稳定状态,等于大约2%的速率。但这只是等式的一部分——产出也必须考虑在内。

为了正确衡量通货膨胀和价格水平,应用各种价格水平的移动平均值来确定趋势并消除波动。在每月利率表上执行相同的功能。跟随联邦基金利率来决定趋势。

决定总经济产出

一个经济体的总产出可以由生产率、劳动力参与率和就业变化决定。对于泰勒规则的计算,我们看实际产出和潜在产出。

泰勒规则从实际和名义国内生产总值的角度来看国内生产总值,或者泰勒所说的实际和趋势国内生产总值。它将国内生产总值平减指数考虑在内,该指数衡量国内生产的所有商品的价格。我们用名义国内生产总值除以实际国内生产总值,然后将这个数字乘以100。

答案是实际国内生产总值的数字。我们正在将名义国内生产总值缩减为一个真实的数字,以充分衡量一个经济体的总产出。

当通货膨胀达到目标,国内生产总值以其潜力增长时,利率据说是中性的。这种模式旨在短期稳定经济,长期稳定通胀。

泰勒规则与资产泡沫

一些人认为央行应该为2007-2008年的住房危机负责——至少是部分责任。他们断言,在网络泡沫之后、导致2008年房地产市场崩盘的几年里,利率保持得太低。

这是造成资产泡沫的原因,因此最终必须提高利率以平衡通胀和产出水平。资产泡沫的另一个问题是,货币供应水平的上升远高于平衡受通胀和产出失衡困扰的经济所需的水平。

如果央行在这段时间遵循泰勒规则(该规则表明利率应该高得多),泡沫可能会更小,因为会有更少的人被激励购买住房。

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作者: 爱财富网

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